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美团财报解读:虽然亏损收窄,但美团这辆高速行驶的列车正在变缓

美团财报解读:虽然亏损收窄,但美团这辆高速行驶的列车正在变缓

图片来源:美团官网

5月23日晚间,美团点评(股票代码:3690.HK,以下简称“美团”)公布了2019年第一季度业绩。

本季度,美团贡献了191.73亿元营收,毛利为50.69亿元。整体毛利率为26.4%,相对于去年同期28.5%有所下降,但环比上升。美团经营亏损本季度为13.03亿元,较上个季度的37.34亿亏损大幅缩减。经营亏损、除所得税前亏损等指标都下降了。经营亏损率从去年同期的9.3%下降到了6.8%。

在官方通稿中,美团尤其强调,经调整EBITDA首次转为正值,为4.59亿。

美团财报解读:虽然亏损收窄,但美团这辆高速行驶的列车正在变缓
数据来源:美团财报

虽然Q1是广告、外卖行业的淡季,加上大环境的影响,我们可以看到美团采取了和网易类似的策略,通过削减成本提高利润。观察美团的利润表,本季度,美团点评在销售成本投入为141.04亿,去年同期为80.63亿,但相比2018年Q4的153.2亿成本减少投入近12个亿。

美团财报解读:虽然亏损收窄,但美团这辆高速行驶的列车正在变缓
数据来源:美团财报

但值得注意的是,通过上市后的财报计算,美团点评的各项业务增速都在下降。2018年Q3、Q4,2019年Q1三个季度的营收增速同比分别为:97.2%、89%、70.1%;营收贡献最大的外卖业务,三个季度增速分别为84.84%、66.06%、51.7%。

平台整体GTV增速也符合这一规律。平台整体GTV增速在最近三个季度分别为:40%、32.5%、27.9%。美团点评已经成长为一家交易总额(GTV)超过1300亿的巨头。按照市值计算,它已经超过网易、京东,成为中国第三大互联网公司,仅次于阿里腾讯。在吃尽人口红利、经历大环境不好的周期时,美团点评这辆高速行驶的列车正在放缓。

营收结构进行调整 餐饮外卖营收增速下降

Q1通常是餐饮外卖的淡季。春节期间,用户对外卖的需求往往低于其他月份,而且很多餐厅也会在节假日期间暂停营业。季节性因素在外卖业务上影响最大。

本季度,美团外卖的营收贡献比例从去年同期的62.6%下降到55.8%。营收结构更加健康。

美团财报解读:虽然亏损收窄,但美团这辆高速行驶的列车正在变缓
数据来源:美团财报

餐饮外卖收入从上季度的110.06亿元下降到本季度的107.05亿元,环比跌2.7%。在此之前,2018Q4餐饮外卖收入已较2018Q3减少1.7亿元。

美团财报解读:虽然亏损收窄,但美团这辆高速行驶的列车正在变缓
美团外卖近期核心数据,界面新闻整理

由上表可见,美团外卖营收增速、GTV增速都呈现了一定的下降趋势。

美团财报解读:虽然亏损收窄,但美团这辆高速行驶的列车正在变缓
数据来源:美团财报

从分项销售成本上看,美团外卖靠65%的销售成本,贡献了55.8%的营收;远好于去年同期要依赖80%以上的成本才能达到60%的营收。

外卖业务体现在变现率上,从12.9%上升到14.2%。外卖的毛利率也明显提升,从去年同期的7.6%上升到14.4%。

在外卖业务上,交易笔数从去年的12.24亿笔,同比上升35.8%到16.62亿笔。年活跃商家数为580万。

在随后的分析师会议上,美团点评CFO陈少晖又给出核心关键数据:从2015年至今,公司的用户留存率维持在60%,每年外卖点单数量为45次。从2015年开始,美团点评开始建立自营的递送网络,优化订单系统。

可以预见,未来餐饮外卖业务还将成为美团的核心营收贡献,与饿了么的市场竞争也将更加激烈。

酒旅依然是高毛利项目   表现稳定

美团的到店、酒旅业务总交易金额由去年同期的403亿元增长15.1%至Q1的464亿元,同时变现率由7.8%升至9.7%,主要由于在线营销服务收入的贡献增加。营收贡献从去年同期的31.38亿增长到2019年Q1的44.92亿元。

美团财报解读:虽然亏损收窄,但美团这辆高速行驶的列车正在变缓

第一季度,国内酒店间夜量由2018年同期的6060万增长至2019年Q1的7860万,同比增速近达到29.8%。

这意味着,截至2019年3月31日的12个月内,美团的国内酒店间夜量合计已达3.02亿,成为全球第三家、中国第一家“一年3亿间”的在线酒店预订平台。

在财报中,美团将其归功于高端酒店进一步增加,及平均间夜价同比稳步增长。财报显示,美团将继续加强酒店预订与其他到店服务之间的协同作用。通过对饭店、婚宴场地、水疗中心及其他的交叉销售预定,帮助酒店进一步实现非住宿服务的收入来源。

美团财报解读:虽然亏损收窄,但美团这辆高速行驶的列车正在变缓
美团点评到店、酒店及旅游近期核心数据  界面新闻整理

对比同比和环比可以看到,美团的到店、酒旅业务比较稳定,毛利率一直稳定在88%左右。

美团酒旅业务的竞品携程网今日也刚刚发布财报,第一季度的住宿预订营收为30亿元,同比增长21%;交通票务营收为34亿元,同比增长16%;旅游度假营收为10亿元,同比增长25%;商旅管理业务营收2.3亿元,同比增长32%,总计营收76.3亿元,要高于美团在这一版块的44.92亿元。

新业务持续亏损  销售成本和收入环比均下降

美团新业务发展在放缓。

整体来看,美团的新业务用了31.3%的销售成本,贡献了20.8%的收入。整体盘依然处于亏损状态,2019年Q1亏损4.39亿,毛利率为负11.1%,环比亏损收窄12.2 %。

美团财报解读:虽然亏损收窄,但美团这辆高速行驶的列车正在变缓
数据来源:美团财报

新业务意味着创新,其并不具有稳定性,因此环比更具参考性。相较于2018年Q4,美团新业务的销售成本和收入都有所降低,其销售成本从2018年Q4的52亿元缩减到2019年Q1的44亿元,收入则从去年Q4的42亿元减少到2019年Q1的39亿。

财报解释,新业务及其他分部的销售成本缩减,主要由于已售货品成本下降、网约车司机补贴成本下降,物业、厂房及设备折旧减少。

美团新业务主要包括打车、单车、买菜、闪购、小象生鲜活等。这几块新业务中,单车相对稳定,而小象生鲜则陆续被媒体报道关店。

财报中解释,由于回报低于预期,第一季度关闭了低线城市的小象生鲜超市。同时,为减少共享单车业务的亏损,继续重组摩拜的海外业务。 在此之前,摩拜单车已经陆续退出了海外市场。

另外,美团打车,在2019年4月下旬前美团打车上线一年后,并没有进一步扩张试点,想对保守。

财报解释,2019年Q1 ,大幅缩减了对网约车服务的补贴,改善了新业务及其他分部的利潤率。今年4月,美团打车再次开城,不过改变了原来C2C的模式,转型做聚合平台。用户可以在美团一键呼叫多个不同平台的车辆。目前,该模式已经在全国17个城市上线。

通过以上调整后,美团新业务的亏损收窄。毛损率由2018年Q4的 23.3% 缩减至2019年Q1的11.1%。

截至记者发稿时,美团点评股价下跌3.85%至7.85港元。

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